@ 2011-02-22 10:55:03
作者：谁是谁非任评说 发表日期：2011-2-21 12:49:00
两会前还有一次货币政策
本人连续三次准确的预测了加息的时点，现在又有很多人要求本人再一次预测一下央行的下一次货币政策在什么时候实施，还是那句话，就是言多必失，这次如果失误请大家见谅。本人预计的加息为主的货币政策应当在两会前，更有可能的是在二月底左右。
据新华海外财经报道，中国人民银行行长周小川在法国出席G20财长和央行行长会议期间接受采访时表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具，包括利率和汇率。这已经是要继续加息的暗示。
我们上次的文章分析过了近期到期的央票数量巨大而发行的有限，央行的资金是正投放。2月15日，一年期央票在节前连续暂停两周后重启发行，发行量仍维持10亿元“地量”，发行利率则上行27个基点至2.9972%。2月15日，央行还进行了200亿元正回购操作，期限28天，中标利率2.35%。不过，当日公开市场有1060亿元央票到期，10亿元央票和200亿元正回购远不足以回笼释放的流动性。此前，公开市场已连续13周净投放，总额达9210亿元，上周净投放1030亿元。由于今年公开市场3万亿的到期量有2万亿都在前四个月，央行收回流动性的需求还是非常巨大，央行提高准备金的可能性极大。春节后，央行面临的流动性回收压力明显上升。分析央行资产负债表后，假设2月份外汇占款增加额有所减少(+3000亿元)，央行逆回购到期(约4000亿元)，财政存款较为稳定，公开市场操作到期(约为4100亿元)，以及通货季节性回流(预计总体回流规模大于4000亿元)等因素，央行操作在数量上仍需回收约6000亿元资金。
而在18日的准备金上调央行的时间节点明显有所提前，幅度有限，只能回收3000多亿的流动性，社会的流动性还有缺口，这样的考虑必然是为了本系统银行可以有资金在此后放贷，为了这样的放贷可以有较好收益，银行是需要加息的，这个加息的背后就是贷款利息与存款利息的差异扩大，息差加大的背后就是银行利润的增加，而且以中国的特色，每年的两会以后都是为了落实两会精神的政策性贷款的高峰期，在此前加息和此后加息对于银行业的利润影响是巨大的。
本人在前一篇文章里面分析过央行的货币政策不会出正月，已经提到加息和准备金可能同时到来，而且准备金可能是上调1%，并且说如果是上一次货币政策在节后很快实行，那么下一次货币政策可能是出了正月就要实施了。所以本人判断二月底到三月初还要有加息为主的货币调控。
另外我们应当注意到的就是18日的政策没有加息的背后是15日公布的CPI指数低于预期很多，但是这个很多是依靠认为调整统计方式实现的，到这个月CPI的同比增长肯定还要受到统计方式变化的影响，但是环比增长就不受影响会大大增加，尤其是在20日我们上调了成品油价格350元，这个幅度明显是高于预期的，因为原油价格在埃及危机缓解回落，此时的成品油价格上调对于市场是有意外的，同时这样的成品油上调也是基于15日的数据乐观，但是成品油是中国经济的血液，它对于CPI和PPI的贡献都非常巨大，这样的变化在3月份的统计数据肯定是不乐观的，本身也是有这样的需求的。
更进一步的讲在18号准备金率上调以后，银行间拆放利率必然大涨，今天银行间拆放利率短期涨幅巨大，一周的拆放利率达到6.0942%上涨329.93个基点，而两周的拆放利率达到6.9858%上涨290.83个基点，而长期的拆放利率已经连续多少天的每天几个基点的小幅上涨，这样的强势趋势是非常罕见的，目前一年期的银行间拆放利率已经达到4.4897%，这个利率远高于一年期的存款利率，加息压力巨大，而且在准备金之后利率高涨时加息，本身符合市场利率变化的预期走势，是一个合时的时间窗口。
与此同时准备金的上调也有所需要，但是由于刚刚调整，马上上调的可能性降低，除非市场资金和股市有所异动，准备金的上调的可能性比较小，这次货币政策应当是以加息为主的。现在央行的货币政策有小幅快跑的趋势，政策出台幅度变小但是动作频繁，这样也最大限度的避免了流动性的不均衡，避免中国系统内流动性松紧变化过于剧烈和频繁，给各种资金更多的渔利机会，所以不要认为央行的政策刚出台就不会很快再出台新政策，我们应当发现的是央行这段时间出台政策的时间间隔与历史上的一贯做法是有很大的不同的，而热钱的进进出出对于流动性松紧的波动也是比以往要剧烈，这也应当是央行根据当今世界的新变化所做出的调整，不要以老思维而看待新事物。
因此本人预计最可能的加息是在二月内的周末，除非有市场一些特别的变化，两会前应当还有一次货币政策。因此对于所谓的两会行情和年报行情，大家要注意货币政策的风险，就如在当初是否持股过年的问题上，本人说过年期间加息的风险一样，如果这样的加息风险得到释放，那么就可以放心的拿两会红包了，而两会红包的由来除了要政策上配合中央开会以外，两会后的政策性贷款的大量投放也会带来很大的流动性宽松预期，但是这样的贷款本身也是银行希望在此前加息的原因，在当今格局不稳的情况下，要注意防范08年的股票走势，风险意识是随时不能放松的。
两会前还有一次货币政策
本人连续三次准确的预测了加息的时点，现在又有很多人要求本人再一次预测一下央行的下一次货币政策在什么时候实施，还是那句话，就是言多必失，这次如果失误请大家见谅。本人预计的加息为主的货币政策应当在两会前，更有可能的是在二月底左右。
据新华海外财经报道，中国人民银行行长周小川在法国出席G20财长和央行行长会议期间接受采访时表示，存款准备金率只是对抗通胀的一个工具，但并非唯一的工具，抗通胀要运用所有政策工具，包括利率和汇率。这已经是要继续加息的暗示。
我们上次的文章分析过了近期到期的央票数量巨大而发行的有限，央行的资金是正投放。2月15日，一年期央票在节前连续暂停两周后重启发行，发行量仍维持10亿元“地量”，发行利率则上行27个基点至2.9972%。2月15日，央行还进行了200亿元正回购操作，期限28天，中标利率2.35%。不过，当日公开市场有1060亿元央票到期，10亿元央票和200亿元正回购远不足以回笼释放的流动性。此前，公开市场已连续13周净投放，总额达9210亿元，上周净投放1030亿元。由于今年公开市场3万亿的到期量有2万亿都在前四个月，央行收回流动性的需求还是非常巨大，央行提高准备金的可能性极大。春节后，央行面临的流动性回收压力明显上升。分析央行资产负债表后，假设2月份外汇占款增加额有所减少(+3000亿元)，央行逆回购到期(约4000亿元)，财政存款较为稳定，公开市场操作到期(约为4100亿元)，以及通货季节性回流(预计总体回流规模大于4000亿元)等因素，央行操作在数量上仍需回收约6000亿元资金。
而在18日的准备金上调央行的时间节点明显有所提前，幅度有限，只能回收3000多亿的流动性，社会的流动性还有缺口，这样的考虑必然是为了本系统银行可以有资金在此后放贷，为了这样的放贷可以有较好收益，银行是需要加息的，这个加息的背后就是贷款利息与存款利息的差异扩大，息差加大的背后就是银行利润的增加，而且以中国的特色，每年的两会以后都是为了落实两会精神的政策性贷款的高峰期，在此前加息和此后加息对于银行业的利润影响是巨大的。
本人在前一篇文章里面分析过央行的货币政策不会出正月，已经提到加息和准备金可能同时到来，而且准备金可能是上调1%，并且说如果是上一次货币政策在节后很快实行，那么下一次货币政策可能是出了正月就要实施了。所以本人判断二月底到三月初还要有加息为主的货币调控。
另外我们应当注意到的就是18日的政策没有加息的背后是15日公布的CPI指数低于预期很多，但是这个很多是依靠认为调整统计方式实现的，到这个月CPI的同比增长肯定还要受到统计方式变化的影响，但是环比增长就不受影响会大大增加，尤其是在20日我们上调了成品油价格350元，这个幅度明显是高于预期的，因为原油价格在埃及危机缓解回落，此时的成品油价格上调对于市场是有意外的，同时这样的成品油上调也是基于15日的数据乐观，但是成品油是中国经济的血液，它对于CPI和PPI的贡献都非常巨大，这样的变化在3月份的统计数据肯定是不乐观的，本身也是有这样的需求的。
更进一步的讲在18号准备金率上调以后，银行间拆放利率必然大涨，今天银行间拆放利率短期涨幅巨大，一周的拆放利率达到6.0942%上涨329.93个基点，而两周的拆放利率达到6.9858%上涨290.83个基点，而长期的拆放利率已经连续多少天的每天几个基点的小幅上涨，这样的强势趋势是非常罕见的，目前一年期的银行间拆放利率已经达到4.4897%，这个利率远高于一年期的存款利率，加息压力巨大，而且在准备金之后利率高涨时加息，本身符合市场利率变化的预期走势，是一个合时的时间窗口。
与此同时准备金的上调也有所需要，但是由于刚刚调整，马上上调的可能性降低，除非市场资金和股市有所异动，准备金的上调的可能性比较小，这次货币政策应当是以加息为主的。现在央行的货币政策有小幅快跑的趋势，政策出台幅度变小但是动作频繁，这样也最大限度的避免了流动性的不均衡，避免中国系统内流动性松紧变化过于剧烈和频繁，给各种资金更多的渔利机会，所以不要认为央行的政策刚出台就不会很快再出台新政策，我们应当发现的是央行这段时间出台政策的时间间隔与历史上的一贯做法是有很大的不同的，而热钱的进进出出对于流动性松紧的波动也是比以往要剧烈，这也应当是央行根据当今世界的新变化所做出的调整，不要以老思维而看待新事物。
因此本人预计最可能的加息是在二月内的周末，除非有市场一些特别的变化，两会前应当还有一次货币政策。因此对于所谓的两会行情和年报行情，大家要注意货币政策的风险，就如在当初是否持股过年的问题上，本人说过年期间加息的风险一样，如果这样的加息风险得到释放，那么就可以放心的拿两会红包了，而两会红包的由来除了要政策上配合中央开会以外，两会后的政策性贷款的大量投放也会带来很大的流动性宽松预期，但是这样的贷款本身也是银行希望在此前加息的原因，在当今格局不稳的情况下，要注意防范08年的股票走势，风险意识是随时不能放松的。