@ 2011-01-18 15:01:03
三大“兜底保险”使得原材料商品价格大幅上扬的趋势难以改变
文/海宁的马甲 2011-01-18
1998年，东南亚金融危机，俄罗斯国债违约，和南斯拉夫战争之后，欧洲，亚洲的资金涌向美国，追逐互联网泡沫。那个时候，欧洲，亚洲都出现了物价下跌，房价下跌，和股市下跌。而美国出现货币供应量猛增（货币供应量增长8.8%，对美国来说是个大的数字），美联储主席格林斯潘秉持类似“央行不是神仙，无法控制资产泡沫”的观点，没有收紧货币政策，史称“Greenspan put”,可以翻译为“格林斯潘资产价格兜底保险”，即如果金融市场出现危机，美联储会释放流动性以缓解危机，而如果资产价格大幅上扬，美联储并不会大力紧缩。这就造成了鼓励投机的道德风险。
2011年，美联储主席伯南克向市场明示，美联储在美国通货膨胀率达到2%以前，是不会收紧美国货币政策的。因为美国房地产泡沫破裂的余波，目前美国的通货膨胀仅为1.1%，此种明确的言论，被称为“Bernanke Put”，即“伯南克兜底保险”。这就为商品市场的投机资金很大的信心继续推高原材料商品价格，直到美国的通货膨胀接近2%为止。摩根银行在建立铜期货ETF之后，鼓吹世界铜的供需缺口6万吨的说法。世界范围内的气候因素，给农产品投机资金以极大的鼓励和借口。此为第一大“兜底保险”。
2010年底，美国通过延长小布什减速方案的法案，美国2011年，2012年的财政赤字，每年都高达1.2--1.4万亿美元左右，美国国债，庞氏骗局的特征愈加明显，但是美国国债的收益率并不高（十年期美国国债收益率仅为3.33%左右）。美国如此大规模的财政赤字，保证了美国短时间内经济恢复会较好，对商品的需求大，再一次给原材料商品市场的投机者巨大的信心。此为第二大“兜底保险”。美国的政客，也要到了美国国债问题恶化到不得不解决的时候，才会考虑财政紧缩方案，毕竟，缩减开支是要么得罪利益群体，要么得罪选民的事情。
2011年，2012年这两年美国新增的2.5万亿美国国债（欠条，而且注定要通过通货膨胀后的新欠条来“还”），谁拿去，谁的房价物价就暴涨。
中国虽然从2010年底开始收紧货币政策，但是收紧的力度还是有所顾虑，即收紧货币政策不能伤及经济高增长态势，此项政策保证了中国对于大宗商品的进口需求短期内不但不会下降，2011年第一季度，甚至直到第二季度，还会增加。此为第三大“兜底保险”，有人称其为“JB兜底保险”，我不认同。我认为即使不是“二十五大护法兜底保险”，起码也是“九大护法兜底保险”。
大宗商品价格泡沫，2008年上半年刚刚发生过，很多市场人士认为短期内不会再次重演。但是从以上三大“兜底保险”看，2011年上半年，物价上涨接近甚至超过2008年上半年的风险不小。
同时不少市场人士预测，2011年的通货膨胀高峰在2011年年中，从静态分析来说，这是对的。但是如果2011年上半年商品价格疯涨，而货币紧缩力度不够的话，通货膨胀势必在2011年下半年延续，甚至再次恶化。中国人一窝蜂的事情，从“健美裤热”以来，一直没少干。
2011年下半年，宏观调控的难度很大。
2011第一季度，贷款新增不会少于3.5万亿，新增广义货币供应量不会少于5万亿，GDP增长率不会小于10%（2010年第一季度GDP增长率在12%到14%，属于过热），通货膨胀只会蔓延，不会得到有效控制。
不过一般不大对经济发表看法的老大，也出来说“有信心控制通货膨胀”，这个比较有意思。
文/海宁的马甲 2011-01-18
文/海宁的马甲 2011-01-18
1998年，东南亚金融危机，俄罗斯国债违约，和南斯拉夫战争之后，欧洲，亚洲的资金涌向美国，追逐互联网泡沫。那个时候，欧洲，亚洲都出现了物价下跌，房价下跌，和股市下跌。而美国出现货币供应量猛增（货币供应量增长8.8%，对美国来说是个大的数字），美联储主席格林斯潘秉持类似“央行不是神仙，无法控制资产泡沫”的观点，没有收紧货币政策，史称“Greenspan put”,可以翻译为“格林斯潘资产价格兜底保险”，即如果金融市场出现危机，美联储会释放流动性以缓解危机，而如果资产价格大幅上扬，美联储并不会大力紧缩。这就造成了鼓励投机的道德风险。
2011年，美联储主席伯南克向市场明示，美联储在美国通货膨胀率达到2%以前，是不会收紧美国货币政策的。因为美国房地产泡沫破裂的余波，目前美国的通货膨胀仅为1.1%，此种明确的言论，被称为“Bernanke Put”，即“伯南克兜底保险”。这就为商品市场的投机资金很大的信心继续推高原材料商品价格，直到美国的通货膨胀接近2%为止。摩根银行在建立铜期货ETF之后，鼓吹世界铜的供需缺口6万吨的说法。世界范围内的气候因素，给农产品投机资金以极大的鼓励和借口。此为第一大“兜底保险”。
2010年底，美国通过延长小布什减速方案的法案，美国2011年，2012年的财政赤字，每年都高达1.2--1.4万亿美元左右，美国国债，庞氏骗局的特征愈加明显，但是美国国债的收益率并不高（十年期美国国债收益率仅为3.33%左右）。美国如此大规模的财政赤字，保证了美国短时间内经济恢复会较好，对商品的需求大，再一次给原材料商品市场的投机者巨大的信心。此为第二大“兜底保险”。美国的政客，也要到了美国国债问题恶化到不得不解决的时候，才会考虑财政紧缩方案，毕竟，缩减开支是要么得罪利益群体，要么得罪选民的事情。
2011年，2012年这两年美国新增的2.5万亿美国国债（欠条，而且注定要通过通货膨胀后的新欠条来“还”），谁拿去，谁的房价物价就暴涨。
中国虽然从2010年底开始收紧货币政策，但是收紧的力度还是有所顾虑，即收紧货币政策不能伤及经济高增长态势，此项政策保证了中国对于大宗商品的进口需求短期内不但不会下降，2011年第一季度，甚至直到第二季度，还会增加。此为第三大“兜底保险”，有人称其为“JB兜底保险”，我不认同。我认为即使不是“二十五大护法兜底保险”，起码也是“九大护法兜底保险”。
大宗商品价格泡沫，2008年上半年刚刚发生过，很多市场人士认为短期内不会再次重演。但是从以上三大“兜底保险”看，2011年上半年，物价上涨接近甚至超过2008年上半年的风险不小。
同时不少市场人士预测，2011年的通货膨胀高峰在2011年年中，从静态分析来说，这是对的。但是如果2011年上半年商品价格疯涨，而货币紧缩力度不够的话，通货膨胀势必在2011年下半年延续，甚至再次恶化。中国人一窝蜂的事情，从“健美裤热”以来，一直没少干。
2011年下半年，宏观调控的难度很大。
2011第一季度，贷款新增不会少于3.5万亿，新增广义货币供应量不会少于5万亿，GDP增长率不会小于10%（2010年第一季度GDP增长率在12%到14%，属于过热），通货膨胀只会蔓延，不会得到有效控制。
不过一般不大对经济发表看法的老大，也出来说“有信心控制通货膨胀”，这个比较有意思。
文/海宁的马甲 2011-01-18