未来将面临深刻与艰难的挑战(2010-11-20 14:52:56)转载标签： 财经刘军洛中国通货膨胀金融投机杂谈
没有人想过灾难与安逸的生活之间竟如此之近，我们在经历了数十年的繁荣之后，金融与经济的危机已经在我们没有准备的好情况下悄然来临，最近国际市场农产品价格暴涨，国内物价飞涨，资源品价格更是一飞冲天，一时之间通货膨胀有失控之势，政府祭起利率与准备金等货币政策工具进行市场调控，可是在我个人看来物价这种飞涨的局面根本无法遏制，同时国内严重的地产泡沫与货币信贷扩张将给银行与地方债券市场形成强压，因为地方政府在地产市场涉足太深，许多地方的大干快上的大跃进式的开发形成的地方债务融资平台的问题要比想像中的更加严重，银行将大量信贷投放到了与地价和地产价格相关的项目上，进行九月后美联储的货币政策更加放大了本来就已经严重扭曲的国内市场，一方面鼓励了疯狂的金融投机与制造了严重的泡沫经济，另一方面恶性的通货膨胀将对民众与国家社会的主流思想形成巨大的冲击，几个月前无法想像的收紧货币的政策已经变得十分现实而且必要，大量的流动资金疯狂拥入市场见到什么炒什么，能炒什么炒什么，这种恶性经济炒作实际暗示的是实体经济结构的严重破坏与商业经济严重扭曲，一方面是货币与信贷供给大扩张造成了这种泡沫集群的出现，另一方面这种资金集中出现在投机性炒作中的现象表现了我国经济实体在国际金融危机后面临的深刻复杂的危机与困局，正是因为实体无利可图，所以导致大量流动性资金进入了能够进行投机的市场，这是一个大背景，也是国内背景，国际背景上美国及世界媒体不断炒作美国经济大崩盘论与美国经济恶化，而之前几个月疯狂的债务危机与债券市场，信用掉期市场动荡已经重创了欧洲金融市场与欧洲经济，这必然导致在欧美市场的过剩资本与投机资金寻找投资回报率更高的市场，而在欧洲与美国统统不稳定的战略形势下，国际投机资本发现只有新兴市场尚可能出现收益率较高的投机机会，与此同时由于欧洲货币问题与美国经济恶化导致的美元走软正在把世界资金驱往中国与新兴国家，导致了这些国家货币的高估与泡沫的形成，而在这种形势下各国国内必将出现内外资金同时进入的局面，这时出现的必然就是现在各国政府进行价格调控与经济紧缩，各国不得不在提前经济紧缩与恶性通货膨胀崩盘的最后结果之间做出先期性选择，而如果这一过程中表面上我们能看到的是一次小型的经济紧缩或衰退，但是如果在这过程中出现了一些欧洲债务市场的违约与欧洲银行业剧烈动荡，那么许多人一直不太愿意相信的全球经济二次探底就将彻底变成现实，因为在各国政府为控制通货膨胀进行的紧缩是不会导致多大的衰退的，顶多就减慢了经济发展的速度，后果是就是轻微衰退，但是如果欧洲这时突然爆发了严重的银行业倒债危机与主权债券市场的更大抛售，必然形成剧烈的主权债券价格重估与债务重组，同时一大批欧洲银行业必然陷入新的困境之中，而那时将导致的是国际流动性突然变得十分紧张，这时各国债券市场除了美国外都不稳定，一方面美国会利用这顺利的发行新债，而另一方面在欧洲的强烈收缩之中与各国经济收缩政策的统一机理下，大家居然会发现各国的货币政策陷入一个绝境，一方面如果不控制物价特别是食品，粮食价格，通货膨胀将变得十分可怕，而另一方面如果控制物价紧缩经济将导致经济与欧洲的问题一起变得更加紧缩，无论采取什么样的新政策都将十分危险，所以我十分怀疑届时会出台新的刺激经济政策，理由就是如此。由于大量的欧洲银行业特别是欧洲大银行的困境，中国地产市场与新兴市场将发生一次严重的资金抽逃，因为这些国际资本面对中国紧缩与欧洲危机必然对新兴市场也十分怀疑，中国经济的巨大减速将在自己的紧缩与国外资金出逃形成的双向打击中开始，而这一局面现在看来已经无法避免，因为现在的政策选择与金融形势共同作用的话就会形成这么个局面。并不我或者某个人想要出现这种局面，而一旦外资出逃的口子被打开，问题将变得越来越严重，也许人民币升值到那时将不再是主流问题，真正问题将是中国的外汇体系出现净流出现象，那种情况一出现将立刻会引起那些热钱与海外金融势力注意，只要这一过程开始那么就形成了人民币远期外汇期货合约的贬值预期，而这个贬值预期会越来越加码，最终引发严重的中国经济与金融问题，没有人相信这一过程发生的会是这么自然，而且会在发生过程中连中国政府的金融政策组合与政策回旋也可以充分的设想，因为无论出台什么样的政策最终的结果只不过变成了时间问题，有人说这是外国人的阴谋，也有人如刘军洛先生所说这是我们自己不小心送给美国人的财富，但是我宁愿相信这一切并不是偶然，这个时期出现的严重通货膨胀，欧洲债务危机发展成了银行业危机将导致欧洲各大银行在全球市场大力收缩，这可不是一件小事，最可怕的事情往往是一些小事而我们没有注意，一些很能影响战略全局的事件却没有进入我们的视野，不是我们没有发现问题，而是我们现在被许多事情困住了，也无力跳出圈子外看看我们的前面可能会发生什么与最终的结果会是什么，正如列宁所说，偶然性深具必然性。是啊，这个时期是会发生一些看似不大却会影响到后来局面的事情，我这样说，朋友们要准备看，刘军洛在知钱讲话说未来几年会看到粮食价格的暴涨，同时也能看到中国经济的崩盘，我们这一点是十分相同的，地方的大规模开发最终是以侵占了大量农业用地为代价的，而与此同时伴随的必然是大量的农民失去了土地同时变成进城务工的打工者，而他们的进城是建立在美国超前消费的消费信贷泡沫与中国的地产泡沫等各种各样的泡沫基础上的，一旦美国消费信贷市场由于次贷危机崩盘而导致消费大萧条，再加上欧洲最近越来越严重的债务危机与人民币汇率升值，国内的出口产业与经济结构实际上在将来会面临更深刻的危机与挑战，为什么现在这种危机我们看不出来，这是一方面我国的银行业用超级信贷在支持，另一方面大量的游资与热钱以外汇储备的形式疯狂流入中国，他们进来后进行的金融投机造成的物价飞涨与通货膨胀掩盖了这些本来应该引起重视的深层次经济问题，同时这些信贷资金与外来资金的到处流动还给出了一个有很大问题的市场价格信号，迫使政府不得不把应该注意的问题统统放下，把所有的政策工具放在对付越来越厉害的通货膨胀上来，在收紧货币的同时实际上意味着中小民族产业生存的更加困难，而这一切在繁荣与狂欢之中是看不到的，至少是被掩盖的。
对此我曾多次说这有点像红楼梦中的暗示，并且多次评论金融市场深深忧虑，因为经济泡沫与物价通货膨胀，还有信贷狂欢的结果将是十分可怕的经济崩盘，这种疯狂的投机将导致国民将大量资金从银行取出投入投机市场，而主导这些金融投机的一些金融势力可能会影响到媒体与政府的部分决策，或者控制立法机关，这将使国家的经济更加空心化，而实体产业经济与真正能对未来有战略影响的经济产业没有人照管，因为没有金融投机形成的获利丰厚，因为在疯狂之下，相当的人看到的往往是短期经济利益与利润，他们实际并不关心当泡沫破裂后的局面将会如何，这一点在我们在金融泡沫史上看到的不是个案，而是到处可见的史实，刘军洛说这是我们的财富灾难时代这话一点也不是危言耸听，可惜我觉得恐怕理解这话的人不太多，信这话的人恐怕又少之又少，前一段时间何新先生写了一大批金融评论与人民币汇率评论，在这些文章中有一篇可能没有引人注意，因为这文章中几乎找不到何新先生一语，因为他写的是法国约翰罗的纸币泡沫，并且好像未作深入评论，我个人觉得老何的这种笔法类似于用禅语喻人生，用史事论今朝，如果人们觉得那文章不太有用那他就没有注意到这文章正好出台在美国联储局的政策出台的前前后后，这位先生曾准确预测苏联东欧巨变，同时也准确预测亚洲金融货币危机，说明此人在政治，战略与金融上的独特之处，他引了法国纸币崩盘，同时又曾多次论述国民党法币崩盘我相信在他心中事情并不那么简单，当然他也可以反驳，因为这仅仅是我这十几年来对他进行研究与分析的一种推论，并且我从事金融市场有年，深知世界经济与金融的一些根本问题，也对中国经济进行过一些思考，至少我个人相信事情不会那么简单的结束，人民币汇率的危机迟早可能会给中国人上一课，尤其是在中美关系与我们的全球战略上，一直有人说我唱空中国经济，不爱自己的国家，其实他们错了，而是我认为在这些事关国家未来命运的事上我觉得我没有必要去说谎骗大家，相反我是忧虑我的国家，我生于此，长于此，面对危难我们每个中华儿女岂能袖手旁观，而我只是一介书生，无为回天，发出忧虑是希望更多的爱国志士为民族命运进行不屈的抗争，在这些人眼中我好像是喜欢挑动说什么国际冲突学说，但是在远古时代我们的老祖宗就曾说过天下虽安，忘战必危，在强敌环伺的战略形势下我们岂能无忧，倒是这些人，他们天天为这个国家说好话，为那个说好话，而独不许人忧心本国，这些人是不是早就被人家和谐去了呢，值得思考，中华从不缺乏卖国投敌的无耻之徒，我们从历史可以到处看到这些人造成的一次次国家灾难与民众灾难。
在物价与通货膨胀的媒体主流炒作中，其实真正值得忧虑的是不仅仅是金融泡沫随时可能破灭，这样一来结局必然是经济动荡，但是在物价飞涨的环境中民众的情绪将发生变化与此同时那些敌对势力集团可能会借机在边界与民族地区暗中破坏我国的国家统一，他们从来就不安好心，近几年在周边国家不断上演的颜色革命与政治动荡实际上都可以看到这是他们在地缘战略上的早作预备的结果，在何新先生译的共济会系列文章中曾有过这方面的论述，其中提到了控制中国货币与金融，制造中国经济危机与动荡，社会不安，同时挑动中国民族地区的动荡实际上也是他们对中国地缘战略的一部分，在物价飞涨之中，一方面国内一部分民众会出现社会心理的变化，另一方面少数民族贫穷民众更容易受到分裂主义政治势力的影响，这可能会让国家变得十分困难，可是一些主流专家还在鼓吹中国繁荣，经济强盛论，难道他们的良心都让狗给吃了吗，做为学者，就应该在国家与民族的困难面前担起道义，可是问题不那么简单，我这样说是因为我没有顾虑，因为我没有什么地位，只是一个普通的民工，不用考虑什么危险，如果谁要是觉得我说这一点伤害了或妨碍谁们的利益，直接来就行了，没有关系反正在当今的中国学术的争论也可以用拳头去解决，读书人居然干起来了当兵的才做的事，显然不是那么简单，也许有人说的对，这年头我们除了利益不相信人格与道德，除了金钱我们不相信价值的其他形式，在某种程度上也许我们的对手更了解我们，美国的一个智库居然说到到2020年我们会是世界最穷的国家，我们自己去看看那些毛病中难道没有一些确实值得我们警惕危险吗，当然不排除他们也有危言耸听的内容。
伯南克式的谎言(2010-12-08 17:49:03)转载标签： 杂谈
未世民评论:几年前我就开始注意伯南克的言论，我发现就这位美联储主席曾在2006年不认为美国楼市会发生危机，同时在2007年认为次贷不会演变成一次很大的金融危机，结果随后发生了美国地产市场崩盘，同时也被伯南克认为不厉害的次贷危机也逐渐演变成了一次世界性的经济的大萧条，最近他十分自信的告诉人们不可能发生经济的第二次危机，这是一种严重的危险，其实我们的经济正在走向一次新的灾难性危机，只不过时间问题，欧洲陷入公债市场危机与财政危机，而中国及一些新兴市场国家分别陷入各种程度的房地产泡沫，银行信贷泡沫，政府债务泡沫之中，此时伯南克的言论更像是2006--2007年他关于美国市场与次贷危机的预测，实际上会使人们无法清楚理解真正的危险，他的这种言论只会让我这样的保守型投资者更害怕，记得几个月前债券大王格罗斯曾批评伯南克的大印钞会让债券市场出现崩盘的危险从而最终导致债券收益率暴涨，我听了这些话确实感觉到了自己的脸上冒出了冷汗。
美联储主席伯南克采访实录
时间：2010-12-06 14:39:53 来源：华尔街日报 作者：财经2012
美联储(Federal Reserve)主席贝南克(Ben Bernanke)周日晚间做客哥伦比亚广播公司(CBS)一档名为“60分钟”时事杂志(60 Minutes)的节目，讨论了经济状况、美联储引发争议的6000亿美元债券购买计划以及金融危机。以下是该公司公布的贝南克接受佩利(Scott Pelley)采访的内容节选。
问：大型银行赚取了数十亿美元的利润，华尔街奖金重新回到了它们以往的水平，可向小企业发放的贷款第三季度实际上有所减少。为什么会这样？
答：很多小企业并没有在寻求贷款，因为它们的业务情况不理想，也因为经济增长的缓慢。其他则不符合贷款申请条件，也许是因为它们的资产价值出现了下跌。但也有一些是无法满足银行规定的条件。
问：银行过去曾热衷于承担风险，这损害了经济，而如今它们却不愿承担风险来支持经济复苏，是这样一种情况吗？
答：我们希望它们承担风险，但不是太大的风险。我们想要达到一种平衡。我认为银行的贷款业务已经恢复。但它们的信心水平──或是过度自信──还没有恢复到危机前的水平。我们希望达到一种适宜的平衡状态。
问：目前你如何看待是什么促使你扣动了6000亿美元的扳机？
答：有两方面的原因。一是失业情况。另一个我要提到的担忧是通胀水平非常非常之低，你会认为这是件好事，通常它也是件好事。可我们正极其接近于物价实际上将要开始下跌的区间。
问：物价下跌致使工资下跌。它令经济失去增长动力。于是开始出现螺旋式下滑……如今这样的风险有多大？
答：目前来看，由于美联储已经采取了行动，这种风险很低。但如果美联储不采取行动，那么从衰退开始以来通胀水平的下降程度来看，我认为它会引发更加严重的担忧。
问：有人觉得6000亿美元的计划是个糟糕的想法。
答：我知道有些人这么想，可他们有这种想法是因为他们考虑到做出这一政策决定所产生的部分风险和不确定性，而我认为他们没有考虑到如果不作为的话将会产生何种风险。
问：许多人认为这会引发高水平的通胀。做出这种尝试是很危险的。
答：我觉得这种通胀担忧太过度了。我们十分仔细地对它进行了研究，从各个方面分析了它。有一种说法说我们是在印钞票。我们并不是在印钞。货币流通量没有改变。货币供应也没有发生大的变化。我们所作的是通过购买国债来降低利率。通过降低利率，我们希望能刺激经济更加快速地增长。因此，关键之处在于找到一个合适的时候来开始收回这一政策。而这正是我们要做的。
问：目前对美联储来说，控制通胀这一最重要的工作，其重要性降低了吗？
答：没有，绝对没有。我们尽力所作的是要达到一种平衡。我们不会允许通胀率超过或是低于2%，在这一点上我们已经很明确了。
问：你能采取足够迅速的应对措施来防止通胀失控吗？
答：如果有必要，我们可以在十五分钟内加息。所以说，只要时机合适，加息、收紧货币政策、为经济减速以及降低通胀根本都没有问题。只是现在还不是时候。
问：你有多大的信心能控制这一情况？
答：百分之百。
问：你预想过将会投入超出6000亿美元的情况吗？
答：这当然是有可能的。这还是要取决于这项计划的效果如何。它还取决于通胀，并最终取决于经济的发展状况。
问：你认为再次陷入衰退的可能性有多大？
答：看起来我们不大可能会经历二次探底式衰退。这是因为除了其他原因之外，经济中最具周期性特点的一些领域如楼市已经十分疲软了。它们不会再变得更加疲软。因此出现再次下滑相对来说已是不大可能了。尽管如此，目前我认为长时间内高企的失业率将损害消费者和家庭的信心，使他们对将来更加担忧，我认为这是我们的经济可能再次下滑所面临的主要风险来源。
新兴市场货币比欧元更麻烦(2010-12-05 22:11:41)转载标签： 杂谈
未世民评论：也许大家都认为欧洲美国的债务危机比较严重，其实欧洲债务危机最麻烦的阶段并未来临，这里我要跟大家讨论的是新兴市场的货币其实比欧元更加麻烦，新兴市场普遍出现地产泡沫很严重的现象，通货膨胀形势正在恶化，投机性的短期资本疯狂炒作，资产价格膨胀，同时像澳元，加元等资源货币的高涨实际上暗示着新兴市场超级通货膨胀的发展，这些资源货币处于历史性高位并且明显高估，在这种形势下我们不用怀疑其实新兴各国货币比欧元的麻烦大上百倍，而将来他们的危机都将比发达国家更加危险与长期化，未来的新兴市场可能将成为经济上的重灾区。
以下是鲍威尔的评论文章全译：
与以前的国债拍卖不同，周一进行的10年期和30年期国债拍卖的结果并没有传递太多关于美国经济的信息，因为作为联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)“量化宽松”(QE)努力的一部分，联储已经开始购买美国国债。
直到近期之前，美国长期国债获得大量竞标还是一个有利信号，说明美国经济强劲。但是伯南克正在购买长期国债，据说是为了让美国经济恢复强劲。
这让许多人陷入焦虑，而下述消息显然也无济于事：联储可能最高支出8000亿美元购买国债，而非最初提出的6000亿美元。
即便联储的目的确实是刺激经济、推高股市和压低利率，伯南克政策的实际效果仍可能是为美国不断膨胀的债务进行铸币，即印刷新货币为赤字支出提供融资。
过去两年来，联储的资产负债表——即其购买的债券和其他工具——已经扩大两倍，达到约2.25亿美元，然而伯南克似乎丝毫不为所动。他还否认联储在2003-2004年的宽松借贷吹起了房地产泡沫并从而导致2008年的崩溃。在那12个月里，中央银行向大型金融机构提供贷款的利率仅为1%。
如今，在将联邦基金利率维持在零附近两年以后，伯南克仍然没有表现出任何通胀忧虑。相反，他还在大谈通缩的威胁。
然而，作为通胀的可靠指标，大宗商品价格和货币汇率正在发出前方存在危险的信号。
油价正在逼近每桶90美元，贵金属则在不断创出新高。包括铜、橡胶(32365,570.00,1.79%)、小麦(2579,-5.00,-0.19%)、燕麦、猪肉、咖啡、蔗糖和棉花(26815,605.00,2.31%)在内的一篮子大宗商品过去12月来已经上涨50%以上，这也是一个响亮的通胀警报。
怎么可能是相反呢？当制造商的成本上升(我们已经从大量指标中目睹这一点)，消费者物价的通胀就不会太远了。在美国存在贸易逆差和华盛顿推动美元对外国货币贬值的情况下，物价怎么可能不上升呢？
通胀和货币贬值必将最终推动利率走高，这些对美国消费者而言全部是坏消息。但如果伯南克的政策被广泛视为债务铸币和货币印刷，真正的危险就是美国出现清偿力危机，最终摧毁美元并引发全球金融混乱。
下面是危机可能的展开过程。
对于被公众持有的大约9.14万亿美元国债，目前财政部每年支付的混合成本大约为2.45%，为半个多世纪以来最低的利率。但是通胀和美元贬值将不可避免地导致投资者要求更高回报。
如果利率逐步回到5%左右(当前成本的两倍和接近历史均值)，那么这种负担是可以管理的。但如果出现信心危机，将会导致债券收益率和利率急剧飙升。
我们正在日益逼近两种可能触发这一危机的境况。一个触发点将是联储的资产负债表膨胀到非大幅折价难以有序清算的地步，另一个触发点将是美国国债的无序(失败)拍卖，即投标人预计风险超过回报故而转身离去。
这样的危机可能意味着联邦债务的服务成本(即还本付息)将急剧飙升，从而触发螺旋性下坠的流动性危机，最终美国政府无法为其偿债责任获得融资。
尽管德国和欧盟能够救援希腊和爱尔兰(到目前为止)，但没有谁能够救援美国。
怎么办？明年1月，新国会必须不单单着眼于真实赤字、债务和支出削减。我们需要更大的联储透明度，比如对其资产负债表进行公开审计，实施压力测试以评估利率急剧飙升可能带来的冲击。
结果可能很糟糕，但唯有残酷的现实才能赢得公众支持，让大家做出必要的牺牲来避免美国走到债台高筑触发清偿力危机的拐点。(诚之)